老虎证券ESOP：千亿市值国企也做股权激励，中国电信即将上演“造富记”

　　本周五，在港上市近20年的通讯巨头“中国电信”登录A股上市，正式开启“A+H”的两地上市模式。

　　作为一家市值近2000亿元的通讯巨头，中国电信于今年年初从纽交所退市，并于3月份正式宣告回归A股。从宣告回归到A股正式上市，中国电信仅用了5个多月。

　　紧随中国电信回A股上市的还有中国移动，本周三中国移动也发布公告表示，证监会已受理其A股上市的申请。届时通讯三巨头即将会师A股。

　　在“A+H”的上市模式之外，老虎证券ESOP也注意到，作为央企的中国电信也早已发布过2期股权激励方案，仅最近一期激励计划的涉激励股份总数就达到了24亿股，激励人员超8000人。

　　股权激励动辄20多亿股，最近一期员工激励收益已近10%

　　早在2018年，中国电信就设立了自身的股权激励方案。

　　老虎证券ESOP了解到，中国电信于2018年11月通过了一项总规模达23.94亿股的股权激励方案，具体的股权激励方式为股票增值权。

　　何为股票增值权?

　　简而言之，股票增值权的激励对象并不获得实际的股份，但可以享受股票价格上升而带来的收益。

　　具体来看，中国电信2018年股票增值权激励方案的授予价为每单位3.81港元。

　　也就是说，被激励人员在股权激励有效期内，可以行使权力获取股价高于3.81港元的差价收益。

　　在锁定期的设置上，该激励方案从2018年11月开始的前两年完全锁定，并规定了第3、4、5周年的解锁比例不超过33.3%、66.7%及100.0%。

　　不过，目前中国电信港股的股票价格仅为2.93港元/股，所以该项股权激励目前还并不适合行权。

　　但好在该项激励方案的有效期为10年，即在2028年11月之前该激励方案都是有效的，随着5G时代的到来，被激励人有充足的时间等待5G爆发带来的股权激励红利。

　　值得注意的是，中国电信并不是只发布了这一期股权激励计划。

　　老虎证券ESOP发现，2021年中国电信再次发布股票增值权计划，此次股权激励计划总规模达24.12亿股，被授予的核心骨干人员达8239名。

　　而且这8000多名被激励人员，并不包括董事、监事及高级管理人员。

　　“国企的股权激励最大的特征是被激励人员的职级差不是很大，相比较于民营企业更聚焦于高级管理层，国企的股权激励更兼具激励人员的广度。”对于国企股权激励，通商律师事务所合伙人程益群曾对老虎证券ESOP如此表示。

　　中国电信在股权激励中更关注中坚骨干人员的方案设置，也反映了国企股权激励范围更广的特征。

　　而且在该计划下，每份股票增值权的行权价为2.686港元，仅相较于目前中国电信港股2.93港元/股的股价来看，盈利空间已经达到了近10%。

　　随着当前5G市场的逐渐成熟，5G效应的持续释放给中国电信带来的市值增长潜力下，8000多名中国电信员工的股权激励收益绝对值得期待。

　　中国电信上半年净利润增长27%，用户净增超千万

　　目前中国电信飞奔的业绩标新，也是股权激励长期收益的有力支撑。

　　中国电信自2002年于美国纽交所上市，并同时在港交所上市，实现了“香港+美国”两地同时上市。

　　但今年1月初，包括中国电信在内的中国通讯行业三巨头被纽交所暂停买卖。

　　随后中国电信立刻发起了回归A股上市的步伐，并拟公开发行不超过120.93亿股的A股股票。

　　作为三巨头之一，中国电信的实力究竟怎么样?

　　2020年上半年，中国电信营业收入达2192.37亿元，同比增长达13.12%。同期归母净利润则达到了177亿元，同比增长27.2%。

　　从分业务情况来看，上半年中国电信移动通信服务收入达到了933亿元，同比增长6.9%。产业数字化业务收入达到501亿元，同比增长16.8%。5G应用场景较2020年底增长近一倍，天翼云收入达到140亿元，同比增幅达109.3%。

　　从用户数量来看，上半年中国电信移动用户数达到了3.62亿，净增1147万，其中5G用户达到了1.31亿，5G用户渗透率达到了36.2%。

　　此次回归A股，中国电信对5G产业互联网方面格外重视。

　　根据其招股书募资项目显示，中国电信计划未来3年在5G产业互联网建设项目上投资214亿元，其中114亿元来自此次首发募资。

　　另外对于包括天翼云在内的“云改数转”战略，中国电信计划未来3年投资507亿元，其中207亿元来自此次募资。

　　本文数据来源于中国电信公告、国际金融报、第一财经等。

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