老虎证券七周年丨华尔街见闻程俊：黄金仍是长线资产包中的推荐配置

　　6月26日，老虎证券举办七周年Open Day。现场多位来自一、二级市场的投资大咖和业界人士，分享其投资经验并与观众展开热烈的交流。针对如何在黑天鹅漫天飞舞的时代合理选择避险资产，外汇和黄金领域专家、华尔街见闻黄金头条总经理程俊分享了他对市场的观察。

　　回顾美股市场，程俊认为，拉长周期到过去十年，美股市场处于大牛市的状态，没有出现特别大的风险。尽管有回撤或者回调，之后都填补较好。当前，通胀、美联储加息和大国间的博弈是市场上最关注的三个风险方向。程俊认为，大国博弈的本质是商业利益上的冲突，其走向对投资者而言是未来五年最大的风险要素。

　　就如何在市场上选择避险资产，市场上出现了黄金和比特币谁能扛起避险大旗的争论。黄金兼具金融和避险属性，长期以来被称为“乱世黄金”，是传统的避险资产。在多数突发性事件中，黄金是受益方。以比特币为代表的数字货币当前在市场上的避险表现，可验证的案例相对较少，受众较窄，市场参与度也相对较低。从过去较短一段时间对比，黄金和比特币的走势并不是非此即彼的选择，基本上一半时间同步，一半时间是反向，两者并无非常高的相关性。

图为黄金与比特币走势对比

　　比特币自机构开始拥抱此类资产配置以来，地位有一定程度的提升，但当前市场参与度和共识仍相对有限。程俊认为，目前投资数字货币的单一性比较明显，渠道也相对较少。此外，比特币的波动率过高，如果想要通过比特币“一夜暴富”，则要承受波动率高的品种带来的风险。考虑在投资组合中做相关配置的投资者，需要谨慎思考自己的风险承受能力：如若短时间或频繁出现“价格腰斩”，自己能接受的程度在哪里。

　　黄金波动率相比而言较为稳定，加之杠杆的选择，令其具备相当灵活性。以微黄金MGC为例，其合约规模只有标准合约的1/10，如果投资者的资产配置比较灵活，就可以有多种选择。此外，黄金的交易方式多样，对冲、套利、期权等均可参与。程俊表示：“对于大多数投资者而言，黄金仍是适宜的避险资产。只要熟悉相关交易品种，黄金的操作手段非常丰富。”

　　同时，程俊认为，投资黄金不必考虑太多当时的环境风险如何，例如美联储的货币政策到底会走向何方，从投资或者投机度角度来讲，只要价格合适，黄金就可以进行交易。“定投是配置黄金资产相对推荐的方式。”程俊表示，“长线资产配置中，黄金是交易包当中的推荐品种，配置的份额要看投资者对于产品的理解深度。”

　　就其他品类的避险资产配置来看，程俊认为，“RISK OFF”的市场情绪下(指投资者为了规避风险大量抛售风险资产，购入安全资产)，美元的表现还是有比较值得期待的可能性，日元、瑞郎也值得关注;如果求稳，欧元则是最好的选择。此外，白银的表现或者绝对涨幅，会在贵金属牛市的末期比黄金会有更强的表现。

图为近一年白银市场走势

　　针对未来市场避险资产配置方向，程俊总结道，“我们以美股作为标杆，最核心的风险资产作为参考，没有看到趋势性逆转的状态。这时就在车上不要乱动，不要做第一个吃螃蟹的人。有市场消息之后，再去做修正。不管是黄金、外汇、大宗商品或者其他交易品种，选择足够熟悉的品种，就可以找到交易机会。”