三峡集团深层次推进长江大保护，易方达长江保护ETF公开发售

　　时间回到五年前。

　　2016年长江经济带发展座谈会召开，提出“生态优先、绿色发展”的战略定位和“共抓大保护、不搞大开发”的战略导向，绘就了推动长江经济带发展的宏伟蓝图。这一主题的座谈会此后在2018年4月、2020年11月再度召开，召开地点分别为武汉、南京两个重要的长江沿岸城市。

　　中国三峡集团作为共抓长江大保护的核心主体，关注生态文明建设和长江经济带发展，大力实施清洁能源和长江生态环保“两翼齐飞” 战略，积极为实现“双碳”目标贡献力量。近年来，中国三峡集团来积极探索高质量发展新路，在更大范围、更多领域、更深层次推进共抓大保护工作。为发挥资本市场在共抓长江大保护中的撬动作用，探索全社会“共抓共赢”新模式，2020年7月三峡集团联合中证指数公司编制了“中证长江保护主题指数”，并授权易方达基金基金共同开发长江保护主题ETF产品。

　　五年来，“长江大保护”的理念深入人心，给区域的环保产业带来了新的发展机遇，并深刻地影响着资本市场。2020年8月，“中证长江保护主题指数”发布，该指数将为参与“长江大保护”的上市公司引入增量资金，吸引更多社会资本投入该项事业。

　　据了解，中证长江保护主题指数从沪港深三地市场中选取100只致力于长江流域生态环境保护的上市公司证券作为样本，反映长江保护主题上市公司证券的整体表现。该指数以2014年6月30日为基日，以1000 点为基点。

　　“中证长江保护主题指数的编制和发布，使资本市场有了聚焦国家长江经济带战略的主题指数，也是资本市场服务国家重大战略的重要举措。”易方达中证长江保护主题ETF拟任基金经理刘树荣称。

　　作为指数产品数量最多的基金公司之一，易方达于9月22日公开发售长江保护主题ETF(认购代码：517333;交易代码：517330)，这是全市场首批长江保护主题的指数基金。基金拟任经理刘树荣，拥有丰富的指数基金管理经验，在管产品回报排名靠前且多次获奖。

　　刘树荣在一次手记写道;“我们可以尝试放下左侧还是右侧的纠结，选择中长期持有的指数化投资策略，寻找那些性价比较高的投资标的，遵循春种、秋收、夏耘、冬藏的自然规律，做时间的朋友，耐心等待时间的馈赠。”

　　显然，长江大保护ETF就是这样的指数基金，在具备社会效益的同时也潜藏增长的动力：

　　——长江经济带前景广阔：长江经济带覆盖中国11省市，集聚了40%以上的人口、创造了40%以上的国内生产总值。去年召开的全面推动长江经济带发展座谈会用“半壁江山”来形容长江经济带的重要地位。

　　——长江大保护为一些产业带来了巨大发展机遇，其中在该指数中占据50%权重的环保行业直接受益，长江航道和沿江铁路建设则为该区域基建带来新动力。该指数集中于环保、基建、战略性新兴产业三大行业，也有助于分散风险，控制回撤。

　　——指数基金管理是一项精细化的系统工程，而易方达具备17年的专业沉淀。

　　(1)“半壁江山”的长江经济带

　　在刘树荣看来，中国的区域经济板块从南到北可分为三大部分：以北京为核心的京津冀、以上海、武汉、重庆为核心的长江经济带、以广州、深圳、香港、澳门为核心的粤港澳大湾区。其中长江经济带东有长三角城市群，西有成渝经济圈，市场需求潜力和发展回旋空间巨大。

　　“不论从国土面积、区位来看，还是从人口、GDP对全国的影响来看，怎样强调长江经济带的重要性都不过分。”刘树荣称。

　　长江经济带覆盖中国11省市，国土面积虽只占全国的21.4%，但集聚了40%以上的人口、创造了40%以上的国内生产总值。去年召开的全面推动长江经济带发展座谈会用“半壁江山”来形容长江经济带的重要地位。

　　Wind数据显示，2020年长江经济带11省市常住人口总量约6亿，占全国人口比重的43%，GDP总量为47.2万亿，占全国的46.5%，二者分别相比2015年上升0.2、4.3个百分点。

　　换言之，五年间人口持续流入长江经济带，长江经济带创造了更多的GDP。市场认为，未来长江经济带仍将保持较快的增长态势，人口流入、区域经济增长将催生一批优秀的企业。

　　回头看，正是2015年前后，长江经济带的战略地位逐步确立。如在2014 年，“依托黄金水道，建设长江经济带”首次写入《政府工作报告》。2016年初召开的长江经济带发展座谈明确指出，当前和今后相当长一个时期，要把修复长江生态环境摆在压倒性位置，共抓大保护，不搞大开发。

　　这成为长江经济带发展的战略导向，长江生态环境摆在压倒性位置。四年后的2020年，全国人大审议通过《长江保护法》，从根本上夯实了长江大保护的制度保障。

　　刘树荣表示，“长江保护主题ETF可以引导社会资本投入到长江大保护之中。”

　　当然，易方达中证长江保护主题ETF并非只追求社会效益，经济效益也是其考量的重要目标。

　　一方面，“长江大保护”是目前国家鼓励的政策方向与今年教育培训、互联网反垄断这样监管风险有明显区别。”刘树荣称。

　　从市值权重占比来看，中证长江保护主题指数以处于成熟期的大市值股票为主要成分股。其中，45%权重的集中在1000亿以上的区间，9.3%的权重处于 500-1000亿。这意味着这些企业已在激烈的市场竞争中站稳脚跟，且多为细分行业的龙头企业，拥有较强的技术优势和行业竞争力。

　　另一方面，“长江大保护”相关的的行业和公司，资本市场或可给予更乐观的预期和更高的估值。

　　Wind数据显示，9月17日中证长江保护主题指数PE-TTM在28左右，处于11%的分位点，位于指数发布以来的较低水平，具备一定的增长潜力。另据Wind预计，2022年、2023年该指数的同比归母净利润增速达19%、16%。

　　(2)政策支持

　　2016年9月《长江经济带发展规划纲要》由中共中央、国务院正式印发，这标志着长江经济带正式上升过国际级区域战略。

　　此后，诸多支持政策陆续出台。比如发改委2018年印发《长江经济带绿色发展专项中央预算内投资管理暂行办法》，对相关投资项目予以专项补助。财政部今年9月印发的《关于全面推动长江经济带发展财税支持政策的方案》提出，国家绿色发展基金首期规模885亿元，主要投向长江经济带沿江省市等。

　　一大批央企也参与到“长江大保护”之中，形成新的投资机会。《中国三峡集团环境保护年报 2020》显示，截至 2020 年底，三峡集团共抓“长江大保”护累计落地项目335个、投资 1375 亿元，与沿江省市各级地方政府签订协议109 份，已实现由4个城市试点先行、12 个沿江城市拓展合作到形成长江经济带11省市全面铺开的共抓格局。

　　2020年11月召开的全面推动长江经济带发展座谈会进一步提出，要从生态系统整体性和流域系统性出发，追根溯源、系统治疗，防止头痛医头、脚痛医脚。要找出问题根源，从源头上系统开展生态环境修复和保护。

　　“长江大保护”各种相关的提法中，“确保一江清水绵延后世”让刘树荣记忆深刻。这是一个颇有诗意的句子，但某种程度上也说明长江流域的环保将会进一步强化。

　　“‘长江大保护’蕴含的产业机会主要集中在环保行业。”刘树荣直言，“尤其在去年碳中和碳达峰目标提出后，资本市场对环保行业的关注空前提升。”

　　据了解，中证长江保护主题指数标的主要分为三类，第一类为环保产业类相关上市公司，权重占比为50%。包括但不限于业务涉及污水处理、水环境工程、废水利用、环保设备、环境检测和土壤修复的上市公司。

　　东吴证券的一份研报称，“长江大保护”蓝图已展开，环保行业迎来新的发展机遇。比如其预计，2025年长江经济带危废处置、传统环卫运营市场规模分别为1529亿、1535亿，相比2020年分别增长42%、40%。

　　第二类为基础配套类，权重为20%，包括但不限于业务涉及清洁能源、航道疏浚、港口交运、园区运营的上市公司，以及承建或运营长江保护重要基建项目的上市公司。

　　其逻辑在于，长江经济带区域大、市场广，一体化过程中要求缩短城市群之间的距离，内部的交运设施投资规模将非常巨大。2018年7月17日，推动长江经济带发展领导小组发布《推动长江经济带沿江高铁通道建设实施方案》

　　此外，长江航运是长江经济带区别于其他经济带的重要因素，长江“黄金水道”也构成长江经济带的生命线，因此相关港口物流业值得关注。

　　第三类为符合产业结构调整方向、因地制宜开展业务的上市公司，包括但不限于旅游、食品饮料、电子、生物医药、新能源汽车等沿江特色产业或战略新兴产业上市公司，这类企业的权重为30%。

　　“这些行业属于赛道很长的行业，在整个投资组合中起到增强收益的作用，具备长期投资价值。”刘树荣表示。

　　在刘树荣看来，相比其他区域主题指数或行业主题指数，长江保护主题指数优势明显：标的所在的地域足够广;标的主题鲜明以环保行业为主，但同时兼具长期投资价值的消费和医药等行业。

　　刘树荣还表示，长江保护主题指数还将结合ESG评级体系对上市公司进行筛选。如此，一方面促使企业注重自身的可持续发展能力，为社会发展带来正向影响;另一方面，帮助投资者规避投资风险，提高其投资稳健性。

　　(3)成熟的EFT运作体系

　　中证长江保护主题ETF是易方达推出的又一指数基金。Wind数据显示，截至9月17日，易方达共有各类指数公募基金约120只，是全行业指数产品数量最多的公司之一。其产品线全面、均衡，集结多个行业指数，覆盖特色跨境、跨市场指数，触达全球10余个交易所。

　　仅以A股指数为例，易方达现有指数基金产品线中，不仅有包括上证50、深证100、创业板、沪深300、中证800等在内的宽基指数产品，还包括了沪深300医药、中证银行、国企“一带一路”等行业及主题指数。

　　这是因为易方达指数业务布局早。早在2004年，易方达即开始发展指数业务。17年来，易方达设计、投资、管理运作指数产品的经验不断丰富，核心成员共同协作超过10年。

　　刘树荣也是其成员之一，擅长管理指数型基金，拥有丰富的LOF基金和ETF基金管理经验，曾管理过易方达中证万得生物科技指数(LOF)A、易方达创业板ETF及联接、易方达中证银行等基金，基金长期收益表现均较为优异，同类排名靠前。

　　比如，易方达中证万得生物科技指数(LOF)，任职时间为2017 年7月18日至2020 年12月3日，回报同类排名为 83/715，任职回报为 117%。再如，自2017 年 7月18日开始管理易方达创业板 ETF，截至9月17日任职回报为 93%，同类排名位于市场前四分之一。

　　刘树荣表示，与主动型基金更依赖基金经理的个人判断不同，指数基金的管理是一项精细化的系统工程，更依赖平台和团队分工协作，考验的是整个基金公司的执行效率和资源配置的统筹。

　　这背后，易方达指数基金在品牌层面已形成合力。去年6月1日，易方达基金推出了独立的子品牌——“易方达指数通”，英文名为Efundex，品牌slogan是“指数投资易方达”。简言之，指数基金品牌化，整体打造认知度和影响力。

　　因为规模足够大，易方达诸多ETF的管理费率均是全市场最低的。例如易方达沪深300ETF管理费率仅0.15%，低于同类指数基金0.35个百分点。此次发售的中证长江保护主题ETF也是0.15%。

　　除了费率低，指数基金还具备运作透明、风险分散的特点。巴菲特曾说过：“对于绝大多数没有时间研究上市公司基本面的中小投资者来说，成本低廉的指数基金是他们投资股市的最佳选择，甚至能够战胜大部分专业投资者。”

　　“市场的波动是永恒的，投资中我们无法做到每次都能高抛低吸。正所谓‘风物长宜放眼量’，一辈子很长，投资时不妨坚持长期资产配置，做时间的朋友，争取在长跑中取胜。”刘树荣如是说。