震荡市“固收+”产品受青睐 21年老将曾刚携广发恒益启航

　　今年以来，股债两市波动加大，“固收+”策略基金受到青睐。据Wind统计，上半年“固收+”策略基金(二级债基和偏债混合型基金)合计募集3330亿元，在所有新成立的基金募集规模中占比达20%，而“固收+”产品的总规模也已破突破万亿大关，显示投资者对这类风险偏好较低、收益稳健且有一定弹性的产品需求不断增长。

　　7月19日至7月30日，拟由曾刚管理的新基金——广发恒益一年持有期混合(A类：012661，C类：012662)将在民生银行、广发基金直销等渠道发行。这是一只混合型产品，股票投资占基金资产的比例为0-30%(其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%)，旨在通过对不同资产类别的优化配置，充分挖掘市场潜在的投资机会，力求实现基金资产的长期稳健增值。

　　打造差异化的产品矩阵

　　最近两年，随着资管新规推出和理财产品收益率下行，投资者对于“固收+”基金需求的不断增加，基金公司均加大了对“固收+”基金的布局力度。根据招商证券研究，截止今年4月23日，广发基金共布局了30只“固收+”基金，覆盖一级债基、二级债基、偏债混合基金和低仓位灵活配置基金等4种细分产品类型，合计管理规模达745.71亿元(全市场占比4.50%)，排名全市场第五。其中，广发基金重点布局的类型是偏债混合基金，已发行管理13只产品，合计规模359.47亿元。

　　招商证券对产品的风险收益特征进行分析后指出，广发基金旗下不同“固收+”基金风险收益特征各不相同，形成了差异化特征明晰的产品矩阵。例如，广发聚鑫权益投资积极，在适当放宽回撤限制的情况下，追求中长期绩优业绩表现，2018年-2020年产品年化收益达12.91%%;广发趋势优选、广发聚安等产品回撤控制更为严格，2018年-2020年产品最大回撤在5%左右，对应实现8%左右的年化收益，不同年份均取得了正收益，实现了绝对收益的投资目标。

　　从投资团队来看，广发基金的“固收+”产品主要由张芊、曾刚、谭昌杰等基金经理管理，他们均具有10年以上证券从业经验，长期从事固定收益研究和投资工作。其中，曾刚管理过的固定收益产品类型较多，除债券指数基金外，其他细分产品类型均有所涉猎，是市场上为数不多的全能型固定收益投资专家。

　　资料显示，曾刚入行21年，管理公募基金超过12年，是固定收益领域的一名老将。他在2020年9月加入广发基金，任混合资产投资部总经理。在此之前，他在汇添富基金、华富基金任职。据招商证券统计，曾刚于2012年9月18日至2020年9月18日起管理汇添富多元收益，任职累计收益94.83%，年化收益8.68%，在不同完整年份均实现稳定正收益，其中2014年、2015年和2019年基金收益超过10%。

　　均衡灵活型选手 重视大类资产配置

　　结合其过往管理历史及投资理念来看，曾刚属于均衡灵活型选手，风险偏好介于积极和保守之间。他重视大类资产配置，根据市场中期逻辑，判断股票、转债、信用债、利率债等各类资产的性价比，并结合组合的风险和收益目标，灵活选择适合当前阶段配置的比例，平衡风险与收益。

　　作为一位久经市场考验的老将，圈内人提起曾刚时，不约而同会提到其两大特点：一是能力全面，他是业内少数涉猎过大多数“固收+”产品类型的基金经理，除了债券指数外，其余产品都管过;二是风格均衡。他会紧密跟踪打个大类资产和不同板块的变化趋势，稳健类资产保持大比例的基础配置，适度配置有机会的单项资产，提升组合收益的弹性。

　　曾刚认为，管理“固收+”产品的核心是做好资产配置。“固收+”是多资产、多策略的产品，这就要求管理人在覆盖资产上要先有宽度，再有深度，既要能把握各类资产中期趋势，顺势而为获取超额收益;又要通过细致的资产分析及持续跟踪，挖掘资产趋势的拐点，提前布局。这依赖于基金经理长期在多个资产类别的专业积累。

　　落到投资实践，曾刚认为，做好投资配置有三个层次。第一个层次是资产配置，基金经理要善于寻找市场中期的内在逻辑，顺势配置，定期做横向比较，跟踪评估。第二个层次是确定每类资产的策略主线，这是投资管理的中观层面，类似于股票投资中的风格判断与行业选择。第三个层次是个股、个券的精选。

　　7月19日至7月30日，拟由曾刚管理的新基金——广发恒益一年持有期混合(A类：012661，C类：012662)将在民生银行、广发基金直销等渠道发行。这是偏债混合型产品，股票仓位范围为0-30%。值得一提的是，广发恒益一年持有期混合每个开放日开放申购，但投资人每笔申购的基金份额需至少持有满一年，在一年持有期内不能提出赎回申请。

　　谈及“固收+”产品的发展，曾刚表示，这类组合涵盖股票、信用债、利率债、可转债等不同类型的资产，既有固定收益资产的稳健特点，又有一定比例的进攻性资产提升收益弹性，较好地契合了保守基民的理财需求。未来，净值波动较小、收益稳健的“固收+”产品有望成为居民理财的重要工具。