老虎证券ESOP：美港A股三地上市，高瓴连投8次，百济神州的股权激励“最会花钱”！

　　成立10年，受到全球顶级投资机构的青睐，跻身中国生物制药行业龙头行列……百济神州向资本描述了一个蔚然可观的前景。

　　百济神州是国内首家美、港两地双重上市的中国生物医药企业。目前，美股市值318.85亿美金，港股市值2535.55亿港元，相当于半个百度。正在筹备的科创板上市拟融资200亿元，届时又将拿得“美股、港股和A股同时上市”的“首家”头衔，美股+港股+A股的财富效应下，股权激励的造富案例又将新增一笔。

　　被视为中国药监新政实施以来最受资本青睐的宠儿，百济神州的创业期被“重仓中国”的高瓴资本全程领投和战略扶持。高瓴先后介绍梁恒博士、吴晓滨博士两位大牛加入，并撮合其与全球制药巨头达成全面合作，后又帮助百济神州设计恰当的股权激励机制和董事会决策机制，组建薪酬委员会，帮助百济神州落地药品研发和商业化。

　　从公司成立就开始做股权激励

　　创立10年，实施股权激励的历史就有9年。在以人才驱动的生物医药行业里，百济神州的股权激励不管是激励的广度，还是激励对象覆盖率，均处于市场中上位。

　　作为知识密集型企业，人才密度决定公司高度。生物医药行业涉及药物化学、分子和细胞生物学、晶体物理学、统计学、临床医学等多个领域，壁垒较高，专业人才对推进研发和商业化具有决定性作用，股权激励是企业的必需品。

　　据不完全统计，百济神州获得的融资额超446亿人民币。一直不缺钱的百济神州，在公司创立的第二年即实施股权激励计划。

　　《2011期权计划》重点授予关键管理人员，以达成留住人才的目的。截至2020年9月30日授予购股权的加权平均行权价为每股0.46美元，共计授予14482万股。授予额度逐次增加：2012年授予1900万股;2013年授予2460万股;2014年授予两次，总共5766万股;2015年授予4356万股。

　　同时，上市前授予期权也能解决上市后衔接资本市场的问题。潜在的企业价值提升空间对员工的激励性更强，还可以将员工和股东的利益一致性衔接得更好;同时还具备一定的纳税时点的灵活性，从而给予激励对象一定的税务筹划空间。

　　常态持续激励，广泛与精准相结合

　　公司不断发展壮大，走向资本市场也成为了顺理成章的事情。随着登陆纳斯达克，百济神州实施《2016期权及激励计划》，并停止在《2011期权计划》下授予新的期权。《2016期权及激励计划》也是作为百济神州广泛激励高管和员工的主要计划，覆盖范围也从原来的核心团队到全员持股。

　　之后2018年随着港股上市，以及团队不断地扩大，百济神州又实施了针对招募优秀员工入职的《2018 股权奖励计划》，以及针对提供给员工购股权的《2018年员工购股计划》，以让激励更有针对性和有效性。

　　目前百济神州正在执行的股权激励计划包括：

　　1.(上市前)2011期权计划

　　2.(上市筹备)2016期权及激励计划

　　3.(针对新员工)2018 股权奖励计划

　　4.(ESPP)2018年员工购股计划

　　各个计划的区别，具体来看：

　　《2016期权及激励计划》

　　覆盖全员：有3,675人有资格参加这个激励计划，其中包括4名执行官，3,648名员工，8名非雇员董事和15名顾问。

　　有效衔接历史计划：在行使截至2020年9月30日的未偿还期权时可发行6680万余股，加权平均行权价为每股6.71美元;过往售出的所有购股权的行使价大致在每股0.5美元~16.15美元区间，与上市前计划差异不大，有效将新一期激励计划与历史股权激励计划进行衔接，促进公司核心人才队伍的建设与稳定。

　　《2018股权奖励计划》

　　针对新员工的入职激励规划：在2018年的8月～10月，三个月期间内共授予了564人的16万余股ADSs的RSU和6千多股ADSs的期权。(*每股ADS代表13股普通股)

　　《2018员工购股计划》

　　ESPP员工购股平台：允许符合资格的员工可以选择拿薪资的1%-10%来购买公司股票，购买价格是授予期间公司ADS市场价格的15%折价。购股期，一般为每年3月1日及9月1日开始并持续6个月。

　　百济神州股权激励计划的特点

　　1、高激励力度

　　上市前实施的激励计划中的期权行权价普遍在每股$0.01~$1.85区间，上市后授予的期权行权价介乎于$10~$15区间。而从美股上市初的$34股价，到现在的$348，百济神州美股录得最大涨幅达1594.14%。百济神州的股权激励计划可谓充满了“人性光辉”，让员工充分享受公司快速成长下的收益，在历史股价涨势如此之好，且未来商业化前景明朗的前提下，收益非常可观。

　　2、自主定价，激励力度最大化

　　百济神州的股票期权采用自主定价的方式，授予价格是基于公司ADS给予一定的折扣比例而定。各个激励计划的折扣比例有所不同，以保障激励更精准有效，在维护公众股东的利益前提下，尽可能降低激励对象的出资压力，为员工预留了较大的收益空间，同时还能鼓励员工共同推动公司估值的增长。

　　3、逐步归属，未雨绸缪

　　在《2011年期权计划》中，针对不同人设定不同的归属条件。如：

　　非执行董事王晓东博士的期权，20%于售出日期首个周年日可予行使;剩下的80%将于归属首20%后分48个月按月等额分期行使，每将于每个月最后一日可予行使。

　　独立非执行董事Thomas Malley，三分之一的期权于授出日期每个周年日可予行使。

　　首席财务官兼首席战略官梁恒，25%的期权于2016年7月15日可予行使，余下的75%将于归属首25%后分36个月连续等额分期行使，每期将于每个月最后一日可予行使。

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　　逐步延长期限制归属，加上特定岗位的精准考核指标(包括研发项目、项目商业化、专利情况等)，以让激励更贴合企业发展的阶段性目标，留足核心人才持续贡献价值，也能让暴涨前提下缓解“一夜暴富”的过度激励。

　　4、高管持股激励，护航企业冲刺

　　人才是生物医药企业至关重要的竞争力和生命线。根据佛若斯特沙利文分析，生物医药从临床I期到商业化的总体成功率为11.5%。

　　11.5的成功率以及一笔笔的融资烧钱，意味着必须背水一战的形势，百济神州除了推出股权激励外，还双管齐下的加强核心高管们的激励规定，以护航公司完成商业化成功的冲刺。

　　首先，针对核心管理人才制定了持股指引，以进一步使公司管理层利益与股东利益保持一致。

　　1.首席执行官必须至少持有等价于其基本年薪6倍的股权;

　　2.总裁必须至少持有等价于其基本年薪3倍的股权;

　　3.其他高级管理人员必须至少持有等价于其基本年薪1倍的股权;

　　4.非雇员董事必须至少持有等价于其年度董事会现金报酬5倍的股权。

　　5.适用的个人、当选或获聘任的人士必须于五年内达到持股指引数额。

　　根据信息披露，2019年12月31日，CEO欧雷强基础薪水$67.5万，薪酬总计$127.5万，目前薪酬总计$464.19万，按照持股指引预估其持股价值最低线为$2785.14万，而实际上持股7694万的欧雷强身价已达百亿级。

　　考虑到未来百济神州业绩向好，股价逐步上扬带来的溢价收益，受益于持股指引下的百济神州人，未来财富量级令人艳羡。

　　总结

　　适应企业不同发展阶段的常态化员工激励计划，加上投资机构的重仓，行业市场容量的上升，这些因素都将为百济神州的增长提供广阔空间。

　　2020年2款自主研发药品已带动销售业绩提升，财报显示核心产品：PD-1百泽安首年上市销量达1.6336亿美元，约合人民币10.55亿元;BTK百悦泽在全球销售额达4170万美元，约合人民币2.69亿元。

　　同时，新版国家医保目录启用纳入百济神州三款抗癌药物(还包括人IgG2单克隆抗体地舒单抗-安加维®)，或将进一步提振公司自研产品销售收入。

　　2021年的百济神州或许能给机构投资者和员工带来更多惊喜。

　　老虎ESOP业务提供从方案设计到授予、归属、行政审核及数据管理等一站式解决方案。作为新经济公司，老虎证券经历过从激励到上市的全过程，其专业团队综合人力、法务、财务、税务四大核心因素，量体裁衣设计更适合中国公司的激励方案，大大提升企业管理效率。极佳的系统稳定性和安全性，以及依托于强大技术的快速响应及定制化能力让老虎ESOP成为上市公司优先选择的ESOP服务伙伴。

　　目前，老虎ESOP签约客户包括小米、理想汽车、声网、周黑鸭、一起作业、和铂医药、秦淮数据、洪恩教育等，美股、港股市场累计服务客户已超百家。

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