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食品饮料ETF：16年33倍的长牛指数你追吗？

2020-12-23 09:17:37西盟科技资讯

　　“吃”可以说是人们生活中离不开的话题，无论是舌尖上的中国的爆红，还是各种网红食品的热销，都蕴含着中华民族经久不衰的“吃货”文化。一方面，消费已连续6年成为中国经济增长的头号引擎。另一方面，消费升级浪潮下，许多龙头企业孕育而出。加之食品饮料行业多年的高成长和较强的抗风险能力，展望2021年，食品饮料行业有望进一步恢复，或维持并实现较快增长，业绩可期。

　　与此同时，美食也开始风靡基金行业。近年来，ETF产品成为基金公司“兵家必争之地”,市场上股票ETF的总规模也在近期突破了7,800亿元大关。此前，首只食品饮料ETF(认购代码515173)花落华夏基金，在业内引发持续关注，这只基金的面世，背后或是投资界对饮料食品行业发展的自信。

　　一、股票ETF总规模突破7,800亿元，首只食品饮料ETF面世

　　近年来，ETF产品正持续走俏，成为基金公司“兵家必争之地”。数据显示，今年以来，共有超700亿资金涌入新发行的股票ETF，而目前市场上股票ETF的总规模已经超过7,800亿元。

　　东方财富Choice数据显示，截至12月22日，A股市场共有335只股票ETF，总份额约为4,374.72亿份，总规模约为7,895.83亿元，相比年初的6,091.72亿元增长29.62%。其中，2020年1月1日后发行的股票ETF共89只(按成立日计)，最新规模约为1,182.18亿元，约占存量总规模的14.97%，在年内股票ETF新增规模中的占比则达65.53%。

　　在总规模增加的同时，ETF产品头部效应依旧显著。基金结构方面，百亿级别和中型规模股票ETF的数量均有所增加。

　　据东方财富Choice数据，截至12月22日，共有17只股票ETF基金规模超过百亿，10亿元以上规模的股票ETF共111只。而在今年年初，以上数据则分别为14只和82只。其中，华夏基金旗下上证50ETF资金规模在560亿元以上，暂为唯一一只规模破500亿的股票ETF基金。

　　与此同时，年内股票ETF也普遍取得了较好的收益，赚钱效应显现。

　　东方财富Choice数据显示，从今年年初至12月22日，有149只股票ETF区间单位净值增长率超过20%，97只超过30%，净值增长收益率的中位数为24.87%，超过了沪深300指数年初至今的涨幅21.19%。而今年新发行的89只股票ETF中，有47只自上市首日至今的涨幅超过20%，占比超五成。

　　此外，在上证50、沪深300、中证500、创业板等传统宽基ETF较多的情况下，行业主题类ETF正成为各大基金公司的发力点。

　　据不完全统计，三季度以来，基金上报的ETF产品数量己超过100只。从具体产品布局来看，消费行业类产品迎来上报热潮。

　　值得注意的是，12月1日，华夏中证细分食品饮料产业主题交易型开放式指数证券投资基金(以下简称“华夏食品饮料ETF”)获得证监会发行批文，市场上首只食品饮料ETF获得“准生证”，行业主题ETF迎“新成员”。

　　据了解，华夏食品饮料ETF是一只布局食品饮料产业机遇的指数型产品，跟踪中证细分食品饮料产业主题指数(000815，以下简称“细分食品指数”)，以细分食品指数收益率为业绩比较基准。该指数设计科学，长期涨幅在宽基指数、同类大消费指数中具备极强的竞争优势，同时ETF交易便捷、费用较低，是非常好用的工具型产品。

　　作为股票基金，华夏食品饮料ETF风险等级为R3(中风险)，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。

　　12月8日，华夏基金发布公告，旗下华夏食品饮料ETF将于12月14日开售，基金认购代码为515173，网上现金认购时间为2020年12月21日至2020年12月23日。

　　二、龙头基金管理人与味蕾碰撞，多次“首开先河”ETF管理实力强

　　实际上，以上并不是华夏基金头一次首开先河，观其历史，华夏基金创造了很多个“第一”。

　　据华夏基金官网数据，华夏基金成立于1998年4月9日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一，公司总部设在北京，在北京、上海、深圳、成都、南京、杭州、广州和青岛设有分公司，在香港、深圳、上海设有子公司。

　　定位于综合性、全能化的资产管理公司，华夏基金服务范围覆盖多个资产类别、行业和地区，构建了以公募基金和机构业务为核心，涵盖华夏香港、华夏资本、华夏财富的多元化资产管理平台。

　　总体来看，自成立以来，华夏基金管理资产规模呈逐年增长趋势，20多年时间管理资产规模已增加逾600倍。

　　截至2020年3季度末，华夏基金母公司及子公司管理资产规模持续突破1.4万亿元，服务超过1.5亿户个人投资者以及57,000户机构客户。

　　此外，华夏基金率先成为联合国责任投资原则组织(UNPRI)签约方，是境内第一家参与UNPRI的公募基金公司。

　　而首只食品饮料ETF花落华夏基金，或并非偶然。多项数据显示，华夏基金实力雄厚，既为国内ETF产品发行的“开拓者”，也系行业“佼佼者”。

　　2004年，华夏基金推出国内首支ETF产品——华夏上证50ETF，推动中国公募基金行业发展进入ETF时代。截至2020年9月底，华夏基金旗下管理的权益ETF产品数量达到27只，规模超1,600亿元，是境内首家旗下管理权益类ETF突破千亿规模的基金公司，也是唯一一家规模连续16年排名行业第一的基金公司。

　　而不到三个月的时间，华夏基金权益类ETF管理规模再次破纪录。

　　据统计，截至12月4日，华夏基金旗下权益类ETF(含香港子公司发行的RQFII ETF)规模达2,020亿元，为国内首家突破2,000亿元的基金公司。

　　经过16年的实战，华夏基金不断创新并积累了丰富的经验，管理能力获海内外机构认可。其中，有不少关于ETF的重量级奖项。

　　具体来看，华夏基金连续五年获评“被动投资金牛基金公司”奖(2015-2019年度，中国证券报)，连续8次荣获亚太区“最受认可ETF品牌”奖(2010-2017年度，全球ETF行业权威网站Exchangetradedfunds.com)，荣获“中国最佳ETF管理人”(2018-2019年度，Asia Asset Management)。

　　从近期数据来看，华夏基金股票ETF业绩“亮眼”。

　　东方财富Choice数据显示，截至2020年12月22日，全市场规模前十大股票ETF中，华夏基金占据四席，也系唯一一个两只及以上股票ETF同时上榜的基金管理人。其中，华夏上证50ETF规模567.6亿元，位列市场第一。

　　此外，截至12月22日，全市场共有17只股票ETF规模突破100亿元。值得注意的是，除了“老牌”ETF，科创板指数相关ETF不少也跻身百亿规模。华夏基金旗下的芯片ETF、5GETF位列其中。

　　好的业绩也影射出基金管理着的能力，实际上，华夏基金精英人才荟萃。

　　以华夏食品饮料ETF拟任基金经理徐猛为例，其长期深耕指数研究与管理行业，证券从业年限17年，公募基金管理经验7年，在管公募基金规模646.3亿。且荣获上交所2019年“十佳ETF行业分析师”、新浪财经金麒麟2020最受青睐指数与ETF基金经理等众多荣誉。在管产品获评中国证券报金牛基金、上海证券报金基金两项大奖。

　　至此，这场舌尖上的投资机遇“香味”愈盛。

　　三、穿越周期跨越牛熊，细分食品指数比较优势突出

　　值得一提的是，华夏食品饮料ETF跟踪的细分食品指数也表现不俗。

　　据中证指数有限公司官网公开信息，细分食品指数反映沪深两市细分食品产业公司股票的整体走势，从食品制造等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股，已纳入截至2018年9月30日的IOSCO金融基准原则鉴证报告范围。

　　决定一只指数型产品可投性的最关键因素，在于指数本身的生命力。从收益方面来看，细分食品指数长期走牛,创造了明显的超额收益，具备长期投资价值。

　　东方财富Choice数据显示，2005年以来，截至2020年11月30日，细分食品指数自基日(2004年12月31日)以来累计涨幅达2,928.04%，大幅跑赢同期上证综指、沪深300、深成指等主流宽基指数。

(数据来源：东方财富Choice，截至2020年11月30日)

　　值得关注的“亮点”是，2020年疫情之下，食品饮料业绩依然保持双位数稳健增长，抗风险能力较为出色。截至11月底，细分食品指数整体上涨60.4%，沪深300指数上涨21.1%，行业跑赢沪深300指数39.3个百分点。

　　而把价值交给时间，也是细分食品指数长期大幅跑赢个股及普通股票型、偏股混合型、平衡混合型基金指数的关键。

　　与个股相比，近两年，细分食品指数涨幅175.99%，跑赢92.71%个股;而再看近三年，细分食品指数涨幅132.12%，跑赢94.38%个股，胜算随着时间的长度而增加。

　　另一方面，与偏股型基金相比，近两年，细分食品指数涨幅175.99%，跑赢97.06%偏股型基金;近三年，细分食品指数涨幅132.12%，跑赢97.41%偏股型基金。

　　与此同时，细分食品指数在同类大消费指数中竞争优势突出，盈利表现及预期更优。

　　中证食品饮料指数(以下简称“CS食品饮”)和中证酒指数(以下简称“中证酒”)为细分食品指数市场主要竞品。其中，CS食品饮以中证全指为样本空间，选取归属于饮料、包装食品与肉类两个行业的上市公司股票作为成份股，以反映食品饮料类相关上市公司整体表现，为市场提供多样化的投资标的。中证酒以中证全指为样本空间，将白酒、啤酒、葡萄酒酿造等行业的股票纳入酒主题。

　　据东方财富Choice数据，截至2020年11月30日，统计三条可比指数自2013年1月4日以来区间涨幅情况，细分食品指数累计涨幅达361.72%，年化收益21.31%，均跑赢另外两条可比指数。

　　同期，细分食品指数在波动率居中的情况下，拥有更高的夏普比率以及更小的回撤。

　　除此之外，细分食品指数在食品和白酒行业分布方面更为均衡。

　　四、指数成分股聚焦食饮龙头，或长期享受估值提升

　　在中华民族经久不衰的“吃货”文化中，食品饮料行业总能成为投资界眼中的“香饽饽”。原因之一，是消费升级下对“品质”和“品牌”的需求激增，孕育出许多龙头企业。

　　目前，细分食品指数具有50只成分股，白酒、乳品、调味发酵品的权重位列前三。

　　截至2020年12月22日，按照申万三级行业分类，细分食品指数第一大权重行业为白酒，行业权重为58.76%，共计15只成分股，总市值4.88万亿;乳品为权重第二大行业，占比13.88%，共计5只成分股，总市值3,125亿元;调味发酵品为权重第三大行业，占比12.66%，共计5只成分股，总市值7,672.07亿元。

　　具体来看，细分食品指数50只成分股中，包括五粮液、伊利股份、贵州茅台、海天味业、泸州老窖、洋河股份、青岛啤酒等行业龙头股。截至2020年12月22日，细分食品指数十大成分股权重分别为14.65%、14.55%、12.02%、9.05%、7.6%、6.5%、5.52%、1.77%、1.73%、1.72%。

　　而以上十只成分股，说“家喻户晓”或也不为过。

　　其中，白酒行业中的贵州茅台酒历史悠久、源远流长，1915年荣获巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌一起并称“世界三大(蒸馏)名酒”，是中国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，其酿制技艺入选国家首批非物质文化遗产代表作名录，是一张香飘世界的“国家名片”。而五粮液集团拥有全国最大的纯粮固态发酵白酒生产基地，具有商品酒生产能力20万吨/年，有年产4万吨级的世界最大酿酒车间及60万吨的原酒储存能力;有窖池3.2万余口，最老的明代古窖池从1368年连续生产至今。

　　属于乳品行业的伊利股份，稳居全球乳业第一阵营，蝉联亚洲乳业第一，也是中国规模最大、产品品类最全的乳制品企业。

　　而调味品行业龙头海天味业，溯源于清代中叶乾隆年间开始鼎盛的佛山酱园，距今己有300多年的历史，是商务部公布的首批“中华老字号”企业之一。

　　可见，食品饮料指数涵盖了行业中各个细分行业的龙头公司，具备较强的市场代表性与竞争力。

　　近几年，市场有效性不断提高，伴随好公司不断成长，依靠盈利的提升来赚钱逐渐成为市场共识。未来随着利率长期下行，以消费为代表的优质公司有望长期享受估值提升机遇。

　　以高端白酒为例，对标奢侈品，高端白酒或享受更高的品牌溢价。

　　长期以来，白酒消费需求快速扩张，行业呈现出供需两旺的格局。目前，中国白酒行业在经历了高速扩张以后进入了存量竞争阶段，在挤压式竞争中头部集中趋势明显，马太效应显现。

　　一方面，白酒越存越香，其增值属性吸引下游主动承接库存。另一方面，白酒特殊的酿造工艺使得基酒储备成为企业核心竞争力之一，存货价值凸显，以飞天茅台为例，其当年产能取决于五年前的基酒产量。

　　据东方财富Choice及招商证券数据，截至2020年9月30日，高端白酒的业绩稳健增长、稳定的竞争格局获得外资青睐，外资对高端白酒持股比例长期呈现提升趋势。2020 年以来，贵州茅台、五粮液、泸州老窖平均估值(PE TTM)41/36/31倍，较2016 年平均估值21/18/29倍有不同程度的提高。

　　据中银证券在最新发布的《食品饮料2021年度策略》，2020年以来，一级行业中，食品饮料涨跌幅排名靠前，跑消赢沪深300指数。当前白酒费场景逐步恢复正常，二三季度需求持续改善，平稳增长是常态。

　　时间孕育价值，认可品牌溢价。展望未来，随着居民收入的不断提升和消费结构的升级，高端白酒未来发展空间较大。

　　乳品行业方面，随着疫情后社交需求逐渐恢复，原奶价格快速提升。因疫情加速中小奶企退出常温领域，龙头企业由于抗冲击能力更强，市场占有率提升。

　　例如，2020年前三季度伊利股份常温奶市场占有率提升0.8百分点，长期来看，市场占有率中枢从2016年的31%附近提升至今年38%。

　　而调味品是难得的拥有长青壁垒的行业，行业空间大增长确定性较高。调味品习惯消费属性强，厨师在长期、重复、高频的烹饪过程中，对产品和品牌都建立较强用户黏性。

　　从空间来看，即使是传统调味品，中国人均消费量与海外成熟期对比仍有很大差距，价格方面收益产品属性可长期跑赢通胀，龙头企业平均每2-3年可提价一次。

　　餐饮恢复助力，企业阶段性改革红利更值得关注。此外，调味品龙头加大渠道下沉和扩张，经销商数量逆势增加，逐步进入规模效应释放的新周期。

　　五、十年高成长抗风险能力强，食品饮料行业发展可期

　　食品饮料行业总能成为投资界眼中的“香饽饽”的原因之二，是消费已经连续6年成为中国经济增长的第一引擎，今年疫情虽然冲击消费市场，但消费市场增长势能依然稳健。

　　延长时间轴来看，食品饮料行业的发展经得起推敲，且行业多年的高成长和抗风险能力突出。

　　近十年，食品饮料行业营收及净利润总规模均呈逐年上升趋势，营收增速逐渐趋稳，近年来维持在12%左右。

　　据Choice数据，2010-2019年，食品饮料行业全部上市公司营收总规模分别为2,345.95亿元、3,080.27亿元、3,665.14亿元、3,970.28亿元、4,103.07亿元、4,352.59亿元、4,776.6亿元、5,511.54亿元、6,272.18亿元、7,188.95亿元。2011-2019年，营收分别同比增长23.49%、14.5%、3.72%、3.38%、12.53%、12.47%、17.01%、12.28%、12.11%。

　　同期，食品饮料行业全部上市公司净利润总规模分别为265.29亿元、387.73亿元、565.02亿元、567.29亿元、543.7亿元、592.28亿元、654.75亿元、833.73亿元、1051.16亿元、1187.44亿元。2011-2019年，净利润分别同比增长46.15%、

　　45.73%、0.4%、-4.16%、8.93%、10.55%、27.33%、26.08%、12.96%。

　　毛利率方面，食品饮料行业平均毛利率也系稳步走高，2018年已超42%。

　　2010-2019年，食品饮料行业全部上市公司平均毛利率分别为38.18%、39.62%、40.97%、41.04%、41.21%、41.81%、41.82%、41.81%、42.23%、42.64%。

　　同期，平均扣非后加权平均净资产收益率分别为11.82%、11.49%、16.77%、13.88%、10.82%、12.68%、6.12%、10.35%、11.5%、10.23%。

　　突如其来的疫情，也让投资者增加了对投资标的“抗风险能力”的关注。而疫情开始到现在，分季度看，食品饮料行业抗风险能力突出。

　　值得一提的是，虽受大环境影响，食品饮料行业业绩同比增长放缓，但增长率仍为正。且2020年第二季度疫情影响开始消退后，食品饮料行业业绩回升，环比增长回正，向上弹性较大。

　　2019年第四季度、2020年第一季度至第三季度，食品饮料行业全部上市公司营收总规模分别为1,833.24亿元、1,919.41亿元、1,862.92亿元、1,980.49亿元，分别同比增长14.62%、0.11%、5.84%、7.6%。2020年第一季度至第三季度，分别环比增长4.7%、-2.94%、6.31%。